经济数据“冷水”为A股带来阴霾
投资需更重热点转换避风险
９月以来Ａ股上涨超过５％经过３天下跌盘整后，上证综指１２日再度收涨，收于２３３１．９５点。从８月最后一个交易日沪指收于２２１７点至此，９月以来短短９个交易日，沪指上涨１１４．９５点，涨幅已达５．１８％。投资者交易热情仍然高涨。９月１１日，沪市交易量达到１９６９亿元，创下自２０１１年３月２９日以来的新高。然而，近期公布的一系列宏观经济数据，却给市场带来一丝阴霾。９月１２日，央行公布的数据显示，８月我国社会融资规模为９５７４亿元，尽管比“惊悚”的７月增加６８３７亿元，但比去年同期仍减少６２６７亿元；人民币贷款余额增加７０２５亿元，比去年同期少增１０３亿元。９月１１日公布的ＣＰＩ涨幅回落至２％，低于市场预期，创下近４个月以来的新低；此外，海关总署数据显示，８月份进口同比下降２．４％。受此影响，１１日大盘在早盘快速创出年内新高后突然跳水，个股行情明显减弱。“慢牛”遭遇经济数据“冷水”Ａ股此轮行情已持续２个多月：Ｗｉｎｄ数据显示，７月以来，上证综指从７月１日开盘的２０５１点一路上涨至近日收盘的２３３０点上方，涨幅已接近１４％。梳理市场上对“牛市”的论断，依据主要有三类：“投资红利”说——国企改革的深入，城镇化建设的破题，棚户区改造的推进，将引发持续的投资机遇；“无风险利率下滑”论——货币基金、银行理财产品收益率出现明显下行，余额宝收益面临“破４”危机。无风险利率下降将带动企业融资成本下降，解决“融资难”“融资贵”；沪港通行情论——“沪港通将带来什么”引发资本市场遐想。市场普遍认为，沪港通有利于助推估值偏低的Ａ股蓝筹的估值修复，海外增量资金将布局Ａ股市场。也有分析人士认为，种种逻辑仍停留在预期层面，没有实体经济的实质性改善，不足以支撑持续上涨。交通银行首席经济学家连平认为，继７月贷款明显收缩后，８月信贷环比多增，同比仍然少增，显示资金供需关系相对疲弱。投资需更重热点转换避风险申银万国证券首席宏观分析师李慧勇认为，综合数据来看，未来物价将继续保持低位，全年通胀压力不大，其中工业生产者价格指数下降是受到国内产能过剩的影响，导致８月经济增长动能偏弱，工业品出厂价格涨幅有所回落。Ｗｉｎｄ数据显示，７月以来的上涨行情中，国防*工、有色金属、交通运输、钢铁等传统行业涨幅居前，而通信、医药生物、传媒等新兴行业表现相对偏弱。分析人士表示，由于制造业尚未走出低谷，本轮由传统行业发力带来的行情可能面临考验。专家认为，展望近一段时期，尽管Ａ股行情不乏沪港通等支撑因素，短期看仍可能迎来盘整及热点转换。在此前的盘整中，一度相较低迷的创业板就表现不俗，连续逆主板上涨。海通证券副总裁李迅雷近日在中国财富管理５０人论坛上海峰会上表示，随着沪港通落地临近，从长期来讲，港股更具有估值优势，可能形成资金流出效应。“但短期来看，香港的机构投资者对于Ａ股市场兴趣更大，对行情或有一定支撑。”